國際金價逼近歷史新高 多重利好下或?qū)ⅰ肮饷⑺纳洹?/strong>
在美聯(lián)儲降息臨近、地緣沖突等因素提振下,金價再度迫近歷史新高。
8月9日,金價小幅上漲,現(xiàn)貨金漲0.17%,報每盎司2430.93美元。美國期金收高0.4%,結(jié)算價報2473.4美元/盎司。
到了8月12日,國際金價再度走高,現(xiàn)貨黃金在2440美元/盎司附近徘徊,距離2483.78美元/盎司的歷史紀錄僅相差約40美元。美國期金在2480美元/盎司附近震蕩,距離2522.50美元/盎司的高點也相差不大。
在地緣政治緊張局勢、美國不斷增長的財政赤字、央行儲備多樣化和通脹對沖等因素推動下,黃金有望繼續(xù)“光芒四射”,突破歷史新高或“指日可待”。
黃金價格高位震蕩
2024年迄今,黃金價格整體震蕩走高,多次刷新歷史新高,如今再度有向歷史紀錄發(fā)起沖擊之勢。
渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,黃金近期整固后再度迫近歷史新高,主要出于以下原因。首先,在8月2日美國勞工數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期之后,黃金價格沖高回落,或與“衰退交易”獲利了結(jié)有關(guān)。不過,美國初請失業(yè)金人數(shù)仍然低于預(yù)期,證實了美國就業(yè)市場雖然邊際減弱,但尚未達到衰退情形。在軟著陸的預(yù)期之下,降息預(yù)期大增可以支撐黃金的表現(xiàn),黃金亦開始上揚。另外,全球央行購買黃金儲備上升,近期世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,二季度全球央行購金量為183.39噸,同比增長5.6%,形成對黃金多頭的支持。
目前的大環(huán)境仍利好金價。國泰君安研究所資深市場分析師張新貌對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱,近期,日本央行加息引發(fā)全球金融市場動蕩,疊加中東緊張局勢,市場避險情緒依然處于升溫階段。加上美聯(lián)儲降息預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵、美元走弱、衰退交易依然盛行,均有利于提振金價,因此國際金價持續(xù)保持高位。
不過,投資者也需要兼顧金價面臨的順風與逆流。世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street表示,今年以來,全球央行和場外交易市場需求強勁,推動金價不斷攀升并屢創(chuàng)新高,屢屢成為新聞頭條。在場外交易市場,機構(gòu)投資者、高凈值投資者以及家族辦公室將黃金視為投資組合多元化的工具,對黃金的需求保持旺盛。另一方面,由于金價不斷走高,金飾需求大幅下滑,同時也促使一些個人投資者進行獲利了結(jié)。
多重利好下有望“光芒四射”
在未來一系列利好支撐下,市場普遍預(yù)計黃金價格仍未到頂,未來有望“光芒四射”。
地緣政治風險正愈發(fā)凸顯,全球似乎正迎來一個風險更高的時代。美銀7月基金經(jīng)理調(diào)查顯示,地緣政治風險已超越了高通脹,成為了業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理公認的最大尾部風險。
與此呼應(yīng)的是,自2022年以來,各國央行一直在大舉買入黃金,以實現(xiàn)資產(chǎn)多元化,減少對美元的依賴。
王昕杰表示,在全球地緣政治風險不斷的背景之下,全球央行對于黃金儲備的需求穩(wěn)定上升。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù),與去年相比,各國央行更加看好黃金作為儲備資產(chǎn)在未來十二個月的前景,81%的受訪央行表示全球央行的黃金持有量將在未來十二個月有所增加,而去年這一比例為71%。
全球多國對黃金的需求仍然強勁,印度等亞洲國家的央行已經(jīng)囤積黃金,以實現(xiàn)儲備多元化,并減少對美元的依賴。不少非洲國家正急于建立黃金儲備,以對沖地緣政治緊張局勢帶來的貨幣貶值和通脹風險,南蘇丹、津巴布韋和尼日利亞等國要么已經(jīng)采取措施增加黃金儲備,要么正在計劃加倉。
美國不斷增長的財政赤字也利好黃金。美國財政部數(shù)據(jù)顯示,截至7月26日,美國國債規(guī)模已經(jīng)突破35萬億美元,為有史以來首次突破這一水平。對比來看,今年1月,美國國債規(guī)模剛剛突破34萬億美元大關(guān);去年9月,美國國債規(guī)模突破33萬億美元;而在40年前,美國國債規(guī)模僅在9000億美元左右。
資產(chǎn)管理公司FIM Partners宏觀戰(zhàn)略主管Charlie Robertson表示,作為一種多元化戰(zhàn)略,購買黃金有一定的道理。雖然持有黃金沒有利息,與持有美國國債不同,但這并不重要,金價有上漲空間,這是一筆有利可圖的交易。
需要注意的是,美聯(lián)儲即將進入降息周期,或進一步推動金價上漲。王昕杰分析稱,黃金是無息資產(chǎn),美債實際利率是持有黃金的機會成本,因此美債實際利率下滑代表持有黃金的機會成本下降,這將支持黃金的價格。雖然本輪降息的終端利率可能會高于疫情前的水平,但是考慮到真實利率可能下降的幅度,黃金價格仍然受到支撐。
不過,投資者仍需警惕“買預(yù)期,賣事實”風險。張新貌認為,美聯(lián)儲降息預(yù)期交易主導(dǎo)的黃金上行趨勢正在走向尾聲。但在降息落地之后,美國經(jīng)濟是否仍具有韌性?美聯(lián)儲降息是否低于市場預(yù)期?美國大選結(jié)果如何?這些因素將決定中期內(nèi)黃金價格是震蕩、向下還是突破上行。如果降息幅度低于預(yù)期,金價或?qū)⒄鹗幭蛳隆?/p>
突破歷史新高或指日可待
在金價距離歷史新高只差40美元/盎司之際,只需要不到2%的漲幅便能再創(chuàng)歷史新高。
嘉盛集團資深分析師Jerry Chen對記者分析稱,黃金基本面前景仍然樂觀,歷史新高仍觸手可及。美聯(lián)儲馬上就要進入降息周期,從歷史上的降息周期表現(xiàn)來看,過去7次降息周期中,在美聯(lián)儲降息一年之內(nèi),黃金有六次上漲,而且平均漲幅在10%以上,比美股更高,同時黃金波動率更低。即使美國經(jīng)濟進入衰退,黃金也有望脫穎而出,在過去八次衰退周期中,黃金有六次上漲,平均漲幅達到12%左右。近年來,黃金一直與標普500指數(shù)正相關(guān),近期股市企穩(wěn)也有助于支撐貴金屬走勢。
此外,地緣政治風險推動各國匯率與黃金的相關(guān)性加強,增持黃金成為央行穩(wěn)匯率的重要手段。張新貌分析稱,理論上來說,穩(wěn)匯率的正常操作是:拋售美債、回籠本幣,但部分國家央行卻在此基礎(chǔ)上增加了“增持黃金”這一操作,代表國家有中國、印度、俄羅斯。背后的邏輯可能在于兩點:其一,如果美元走強并非周期現(xiàn)象,而是趨勢現(xiàn)象,通過供需關(guān)系來調(diào)控匯率的效果減弱;其二,黃金作為最高信用貨幣,劣勢在于沒有票息,如果增量資金帶來黃金穩(wěn)定的資本利得,那么可以彌補票息。央行購金具有穩(wěn)匯率的目的,在2024年三季度中前期,匯率相對趨穩(wěn),購金力度或?qū)⒈3值臀,三季度末之后或(qū)⒅厥百徑,從而對金價形成支撐。
黃金有望在投資策略中繼續(xù)占據(jù)重要地位。Street認為,期待已久的美聯(lián)儲降息將至,西方市場投資者對黃金的興趣重燃,黃金ETF流入量也隨之增加,這部分投資的持續(xù)復(fù)蘇或?qū)⒏淖?024年下半年的需求態(tài)勢。近期印度已宣布下調(diào)進口關(guān)稅,應(yīng)當會為黃金需求的增長創(chuàng)造有利條件,畢竟高企的金價是阻礙當?shù)叵M者購金的一大因素。
展望未來,黃金整體需求前景可期。在王昕杰看來,黃金的價格除了受到避險需求、利率下行和央行采購支撐以外,還受到ETF持倉、鑄幣需求和零售銷售支撐。例如,印度是全球第二大黃金零售市場,其需求可能會受惠于降低進口稅和資本利得稅。
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